近期，深圳市方向电子股份有限公司（下称“方向电子”）更新披露了招股说明书，拟创业板IPO上市，公开发行不超过2365万股。

钛媒体APP注意到，虽然方向电子的业绩在持续增长，但2022年其产品的产能、销量大幅同比下滑，在如此背景之下，公司现欲通过IPO募资大举扩产。同时，方向电子的毛利率还始终弱于同行均值，且还存在向竞争对手买专利许可的情形。

向竞争对手买专利许可

方向电子是一家专业从事精密连接器研发、生产和销售的高新技术企业，产品主要包括通信连接器和工业连接器，可广泛应用于数据中心、服务器、商用交换机、通信基站、路由器等通信系统及终端，工控机、工业交换机、储能设备、站点能源等工业领域装置。

2020年-2022年，方向电子分别实现营业收入51211.54万元、65381.53万元、72113.37万元，净利润分别为2760.96万元、2697.33万元、7250.75万元，其中2022年方向电子在营收仅同比增长10.3%的情况下，净利润却同比增长了168.81%。

钛媒体APP注意到，导致上述现象产生的主要因素或是因为毛利率。报告期内，方向电子的毛利率分别为26.55%、23.32%、28.92%，其中2022年公司的毛利率同比增长了逾5个百分点。需要说明的是，在上述时间段内，方向电子同行可比公司毛利率的平均值分别为27.21%、27.35%、29.16%，毛利率始终低于同行均值。

值得一提的是，方向电子的毛利率始终低于同行均值或与其在研发上的投入有关。2020年-2022年，方向电子及同行可比公司的研发费用具体情况如下：

可见，除了2020年和2021年，方向电子的研发费用高于鼎通科技之外，其余时间段内均远低于上述任何一家公司。

或许是因为自身研发实力不够，方向电子还存在购买专利许可的情况。2020年-2022年和2023年1-6月（下称“报告期”），方向电子专利许可使用费分别为656.29万元、543.78万元、688.26万元、387.4万元，该费用主要是方向电子向泰科电子支付的专利许可使用费。

需要说明的是，方向电子在申报稿中披露，其行业内主要的企业有泰科电子、安费诺、莫仕、立讯精密、安波福等。也就是说，方向电子存在向竞争对手购外专利许可的情况。

事实上，除了泰科电子之外，方向电子还向莫仕购买许可专利22项；向立讯技术、讯滔电子（均为立讯精密的子公司）购买许可专利14项。那么，为何公司会向竞争对手购买如此多的专利许可？以及若未来竞争对手不卖专利许可，是否会对公司的经营产生较大的不利影响？

特别要说明的是，虽然方向电子2022年的业绩大幅增长，但该增长的势头或将在2023年终止。据悉，2023年上半年，方向电子的毛利率为32.72%，较2022年同比增长了近4个百分点，然而，令人意想不到的是，2023年上半年，公司的营业收入情况具体如下：

可见，方向电子2023年第一季度的营业收入小幅下滑，但到了第二季营收突然同比下滑21.12%。那么，为何公司的营收会突然大幅变脸？公司未来的成长性该如何保证？

产量、销量均大幅下滑，公司却仍要大举扩产

方向电子此次IPO欲募集80188.11万元分别用于惠州方向年产6.26亿只精密连接器建设项目、总部研发中心建设项目、补充流动资金项目。

需要说明的是，截至2023年6月，方向电子的资产总额为86787.79万元，净资产为52207.07万元，若以资产总额计算，方向电子此次IPO的募资欲再打造一个自己。

从募投项目上看，惠州方向年产6.26亿只精密连接器建设项目欲募集47973.25万元，占募资总额的59.83%，是方向电子最重要的募投项目。

钛媒体APP注意到，上述募投项目的合理性或存疑。从产品上看，方向电子主要拥有通信连接器、工业连接器等两大产品，其中通信连接器产生的销售收入分别为41520.08万元、49788.45万元、55708.23万元、23865.47万元，分别占当期主营业务收入的93.02%、88.1%、87.91%、87.95%，具体情况如下：

报告期内，方向电子连接器相关产品的产量分别为47.96万KPCS、52.03万KPCS、41.5万KPCS、17.24万KPCS，2022年产量大幅下滑。

与此同时，通信连接器的销量分别为39.97万KPCS、42.72万KPCS、37.73万KPCS、14.39万KPCS；工业连接器的销量分别为51011.06KPCS、83612.26KPCS、64963.87KPCS、30269.34万KPCS，无论是通信连接器还是工业连接器，2022年其销量均同比大幅下滑。那么，在方向电子相关连接器产品的产能和销量均同比大幅下滑的情况下，为何公司还要大举扩产？（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）