据首次提出定增已时隔半年之久，利元亨（688499.SH）的募集资金一降再降，公司募投项目的重心也一变再变。

11月21日晚间，从事锂电池制造装备业务的利元亨发布2023年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿），公司拟募集资金总额不超过10.02亿元，用于建设项目和补充流动资金。利元亨的控股股东利元亨投资参与认购，金额在5400万元至7200万元区间。

图源：公司公告

实际上，公司的募集资金已由最初的33亿元下调至10.02亿元，其募投重心也由最开始的光伏更改至营收规模并不大的智能仓储设备业务。对此公司屡次下调募集资金金额的行为，究竟是市场不愿意买单还是公司对募投项目的信心不够？

钛媒体APP注意到，公司的业绩情况亦不容乐观，其净利润下滑超9成，公司甚至出现了阶段性亏损。净利润下滑之下，公司的资产负债率、存货以及应收账款也在逐年攀升。

二级市场方面，利元亨股价自年初起便一路下跌，截至11月22日收盘，公司股价报收43.45元，跌幅2.86%，由年内最高点133.57元至今，累计下跌67.38%，当前总市值为53.73亿元。

历经4次调减，募资金额由33亿元降至10亿元

利元亨主要从事高端智能制造装备的研发、生产及销售，公司的主要收入来源于锂电池制造装备。2022年，利元亨开始全面切入光伏产业，并与公司签署战略合作协议，在光伏（异质结、钙钛矿）、储能等领域展开深度合作，而在公司首次提出的定增预案中，光伏项目是公司的重心。

今年3月份，利元亨首次抛出定增预案，计划募资约33.1亿元，拟将11.58亿元用于实施华东光伏高端装备产业化项目、7.42亿元用于实施智能制造数字化整体解决方案建设项目（项目二）、5.96亿元用于华东新能源高端装备生产基地建设项目（下称项目三）。控股股东利元亨拟认购金额在1.8亿元至2.4亿元区间。

其中项目一占募集资金比重最大，该项目将围绕光伏高端装备进行研发和生产，主要包括HJT电池设备。可见公司想要大力发展光伏的决心。

随后，公司在5月份将募集资金下调至25亿元，并取消项目三募集资金投入。对于项目一和项目二，则分别投向光伏领域和公司的智能仓储设备业务，公司称项目建成后将有效提高公司HJT光伏电池生产设备以及智能仓储物流设备的产量。

针对此次定增，利元亨于7月份收到了来自交易所关于定增计划的问询函，利元亨的募投项目的项目必要性受到关注。钛媒体APP注意到，被问询后的利元亨又两次下调募资金额，最终舍弃了光伏项目的建设，仅保留了项目二，募资金额最终降至10亿元，最终募资投向公司的智能仓储设备业务。

需要说明的是，智能仓储设备业务是利元亨2022年新开拓业务，目前该业务收入均来自锂电领域，且现有产能规模较小。

2022年和2023年1-6月，公司智能仓储设备业务实现收入分别为5.18亿元和4.49亿元，占主营业务收入的比例分别为12.37%和16.51%，占比并不大。2022年，公司智能仓储设备销量为20台/套，截至2023年6月30日，公司拥有智能化仓库物流在手订单金额6.08亿元，在手订单数量超过30套。

据悉，项目二建设期为2年，该项目完全达产后，公司将实现销售收入26.46亿元，达产期平均净利润3.26亿元，预计税后内部收益率（IRR）为23.63%，公司亦将新增智能仓储整体解决方案产能132台/套，新增视觉智能检测设备及系统产能264台/套。

如今，锂电池行业在经历高速发展的同时出现了产能过剩的情况，过去两年头部企业疯狂扩产，下游储能应用端市场并未完全打开，碳酸锂价格波动幅度大等因素叠加，目前整条锂电池产业链都在承受着供过于求的压力，对利元亨所处的上游动力电池设备制造行业造成不利影响，那么公司新增产能又能否完全消化？

出现阶段性亏损后，前募投项目是否继续投入？

在此之前，利元亨共有两次募集资金情形，即2021年6月首次公开发行股票募集资金及2022年10月向不特定对象发行可转换公司债券募集资金，前两次募投项目拟生产产品主要为锂电池制造设备。

截至2023年11月10日，公司首次公开发行、向不特定对象发行可转债的使用比例分别为81.72%、50.37%，其中首次公开发行募集资金项目之一的工业机器人智能装备生产项目进度相对较低，该项目的募集资金使用比例仅为41.31%。

而公司可转债募集的资金主要投向锂电池前中段专机及整线成套装备产业化项目，生产产品主要包括动力锂电电芯制作环节的涂布机、模切机等。

需要说明的是，今年以来，公司动力锂电业务的销售收入金额及占比相较上年同期显著提高，但因工艺技术尚处于磨合期且前期拿单价格低以及动力锂电客户整体回款偏慢，导致公司信用减值损失大幅增加等多方因素，公司出现了阶段性亏损。

2023年前三季度，公司的净利润却出现同比下滑超9成，仅为1610.13万元，主要受公司在一季度出现亏损拖累。同时，公司的销售毛利率也出现下滑。今年前三季度，公司的毛利率为27.81%，相较上年同期的36.03%下降8.22个百分点。

净利润下滑之下，利元亨的资产负债率在逐步攀升，公司资产负债率已由2019年的59.45%增长至今年三季度的75.22%。

同样处于攀升状态的还有公司的存货和应收账款。公司的存货从2020年的10.16亿元增长至如今的31.39亿元，其应收账款从当年的3.96亿元增至23.12亿元，上述两者占公司营收比重均超过80%。

而公司存货的和应收账款的增加导致经营活动现金流减少，2020年至今年三季度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1.18亿元、1229.61万元。（本文首发钛媒体App，作者｜李若菡）