近期，中轻长泰（长沙）智能科技股份有限公司（下称“中轻长泰”）更新披露了招股说明书，拟科创板IPO上市，公开发行不超过3400万股。

钛媒体APP注意到，中轻长泰虽然经营业绩持续在增长，但公司的毛利率却持续下滑，更为夸张的是，公司与大股东之间的交易还曾存在让利的现象，同时更是亏本与大股东做生意。债务方面，截至2022年末，中轻长泰的资产负债率已超同行均值38个百分点。

毛利率持续下滑，公司两次向大股东让利

中轻长泰是集机、电、仪、软件、数字技术一体化智能制造和智能仓储物流领域的全球优质供应商，专注于智能制造系统和智能仓储物流系统的研发、设计、制造、销售和服务，为客户提供原料处理、生产制造、成品仓储、分拣配送、货物自动装卸车等全流程的系统规划、方案设计、模拟仿真、设备制造、软件开发、系统集成、安装调试、售后服务等一站式整体解决方案。

2020年-2022年（下称“报告期”），中轻长泰分别实现营业收入42329.23万元、49691.86万元、60010.68万元，扣非后归母净利润分别为3762.92万元、4385.1万元、5887.54万元，经营业绩持续增长。

从业务上看，中轻长泰主要拥有智能制造系统、智能仓储物流系统、备件及其他服务，其中智能制造系统产生的销售收入分别为29536.76万元、28759.61万元、33708.13万元，分别占当期主营业务的70.5%、58.4%、56.68%，为公司第一大业务。

值得一提的是，报告期内，智能制造系统的毛利率分别为34.45%、31.74%、26.73%，持续下滑。同时，由于主产品毛利率的下滑，也导致中轻长泰综合毛利率持续下滑，其毛利率从2020年的31.91%已下滑至2022年的25.22%。

关于中轻长泰毛利率下滑，钛媒体APP还发现了一个有趣的现象。2021年，中轻长泰向长沙工程公司销售纸卷输送捆扎系统设备，销售金额为349.57万元，毛利率3.18%。

对此，中轻长泰表示公司与长沙工程公司于2014年签订了《浙江传承纸卷打带输送系统购买合同》，后因最终使用方浙江传承实业有限公司破产，双方共同决定终止该合同。已生产的设备中，可利用于贵州鹏昇项目或其他发行人项目的设备，长沙工程公司支付改造费用；其余设备由发行人自行折价处理，长沙工程公司支付补偿款项。双方就上述事项签订了补充协议。该补充协议与贵州鹏昇项目合同于同时段进行洽谈，鉴于长沙工程公司已支付了设备折旧补偿款项，为了后续合作的开展，公司在贵州鹏昇项目合同上适当让利，因此该合同毛利率较低。

有意思的是，2022年中轻长泰未与长沙工程公司存在任何的合作。那么，为何中轻长泰让利之后，却未再与长沙工程公司有合作？

对此，中轻长泰向钛媒体APP表示，长沙工程公司为综合性工程公司，主要承接综合性建设类工程项目，为相关工程的总承包商，负责工程整体的设计规划，总包工程中具体的细分系统其需要对外分包采购。当长沙工程公司有采购公司产品需求时双方洽谈合作，2022年，其未有相关项目需求，故双方未发生合作。

值得一提的是，长沙工程公司的来头似乎也不小。据悉，截至招股说明书签署日，长沙工程公司持有中轻长泰11.627%的股权，为公司第二大股东，中轻长泰控股股东为中轻集团（合计控制中轻长泰62.627%的股权）、实际控制人为保利集团（持有中轻集团100%的股权），而长沙工程公司为中轻集团的关联方及一致行动人。

除此之外，2022年，中轻长泰向中国海诚（持有长沙工程公司100%的股权）销售大宗设备（材料）产生的金额为206.02万元，毛利率-4.24%。为何中轻长泰要亏本与中国海诚做生意？中轻长泰又让利了？

对此，中轻长泰向钛媒体APP表示，大宗设备（材料）采购合同（纸卷输送捆扎系统-菲律宾）毛利率说明：该合同主要于2021年7月至2022年3月在菲律宾开展实施，受当地外部特定因素影响，施工速度放缓，施工周期较长，人工差旅成本上涨导致毛利率较低。

募投项目合理性存疑，资产负债率已超同行均值38个百分点

从募投项目上看，中轻长泰此次IPO欲募集4.5亿元分别用于智能制造装备生产基地建设项目、研发与技术创新中心建设项目、信息化系统建设项目、补充流动资金，其中上述募投项目合计在建设投资上共需要35257.84万元，占募资总额的78.35%。

招股说明书显示，截至2020年末、2021年末、2022年末，中轻长泰的流动资产分别为7.61亿元、12.31亿元、20.23亿元，分别占当期资产总额的87.28%、91.4%、94.69%。与此同时，截至2022年末，中轻长泰固定资产为8249.2万元。中轻长泰是一家主要以轻资产运营的公司，为何却突然要通过IPO募资大举去搞建设？

上交所也要求中轻长泰进一步说明本次募集资金规模及各募投子项目的必要性与合理性，与公司财务状况、人员规模、发展阶段、订单获取能力是否匹配，是否涉及房地产开发业务，新增设备折旧摊销对公司业绩的影响。

对此，中轻长泰向钛媒体APP表示，本次募投项目建设的必要性（1）是积极响应政策号召，助推我国制造业转型升级与现代流通网络建设的需要；（2）是提高核心部件自主生产能力、扩大生产规模的需要；（3）是拓展下游应用领域，实现盈利多元化的需要。

另外，中轻长泰此次IPO欲募集5000万元用于补充流动资产，而截至2022年末，中轻长泰的货币资金余额为51175.86万元。也就是说，中轻长泰的货币资金已足够支付其此次IPO募投项目全部所需的资金，其为何还要募集5000万元用于补流？

对此，中轻长泰向钛媒体APP表示，随着国家对智能制造的重视程度不断提高以及制造业企业智能化改造需求的不断提升，近年来智能制造行业整体呈现快速增长的趋势。为把握行业发展机遇、扩大生产经营规模，公司对营运资金的需求预计将不断增加：一方面，随着生产经营规模的持续扩大，公司用于原材料采购、人工成本、各项费用等现金支出将大幅增加，对营运资金的需求相应大幅增加；另一方面，公司在不断的开拓下游应用领域，并持续推进产品和技术通用性的研发，均对资金实力提出了一定的要求。因此，本次募集资金用于补充流动资金，可以满足公司经营规模不断扩大带来的资金需求，并有利于提高资金实力，降低财务费用，提升抗风险能力，从而提升公司的整体竞争力。

钛媒体APP注意到，中轻长泰的债务水平也较差。报告期内，中轻长泰的流动比率分别为1.78、2.14、1.45，同行可比公司均值分别为1.97、1.62、1.78；速动比率分别为1.02、1.09、0.72，同行可比公司均值分别为1.48、1.15、1.28。可见，除了2021年中轻长泰的流动比率高于同行均值之外，其余时间段内，无论是流动比率还是速动比率，中轻长泰均始终低于同行均值。

与此同时，在上述时间段内，中轻长泰的资产负债率分别为82.03%、86.67%、88.63%，同行可比公司均值分别为53.96%、55.13%、50.48%，目前公司的资产负债率已超同行均值38个百分点。

至此，上交所也要求中轻长泰说明报告期内流动比率、速动比率变动原因，结合资产负债结构差异、所处发展阶段等具体分析公司偿债能力指标弱于可比公司的原因及合理性，公司是否存在偿债风险及应对措施。

对此，中轻长泰向钛媒体APP表示，报告期各期末，公司流动比率和速动比率整体略低于同行业平均水平，资产负债率高于同行业平均水平，一方面是因为公司尚未上市，股权融资渠道相对单一，负债比率相对较高；另一方面是因为公司报告期内在执行项目的数量和金额增长较快，公司会针对各项目收取预付款、发货款等，并将货物发往客户项目现场进行安装调试，相应的合同负债及发出商品金额也增长较快。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）