挥别王健林,永辉超市苦熬寒冬

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等不来“白马骑士”,最好的方式就是出售股份快速变现。

图片来源@视觉中国

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文 | 子弹财经,作者 | 王亚静,编辑 | 蛋总

双“12”这一天,王健林对赌危机暂时解除的消息刷屏网络。

当天,万达集团官网发布消息,太盟投资集团(PAG)与大连万达商管集团共同宣布签署新投资协议。太盟将联合其他投资者,在其2021年的投资赎回期满时,经大连万达商管集团赎回后,对珠海万达商管再投资。

在大连万达商管临近对赌“大限”的关键时刻,有人选择了进,也有人选择了退。

这一消息发布次日,永辉超市便宣布,拟出售大连万达商管1.43%股份,转让价格高达45.30亿元,接盘方正是王健林老朋友孙喜双实控的大连一方。

此次转让之后,永辉超市不再持有大连万达商管的股份。

对于永辉超市选择此时退出,IPG中国首席经济学家柏文喜向「界面新闻·子弹财经」表示,“这应该算是一个比较合适的时间点”。

他分析称,永辉超市自身本就面临一些财务压力,比如连续的亏损和流动性压力。此时转让股份,既可以避免这份投资发生财务风险,也可以回笼资金,用于自身的经营和发展。

诚然,自2021年以来,每当人们谈及永辉超市时,都绕不过去亏损、现金流紧张、阵痛等关键词,其对资金的渴求可谓迫切。只是,获得这笔45.30亿元的资金之后,永辉超市的压力又能缓解多少?

溢价6亿,盘活资产

12月13日,永辉超市董事会在左海总部三楼召开了一场会议,主题是讨论出售大连万达商管股权,讨论之后,这项议案获得了全部9名董事的支持。

随后,这场交易的更多细节得以披露。

12月13日晚间,永辉超市发布公告称,大连御锦贸易拟向永辉超市现金购买公司持有的大连万达商管1.43%股份,转让价格为45.30亿元。对此,永辉超市解释是为了盘活公司资产,符合公司缩小投资规模战略。

(图 / 永辉超市公告)

天眼查显示,穿透股权后,大连御锦贸易由大连一方全资控股。实际上,有关大连万达商管的股权,永辉超市本就是从大连一方手中购得。

2018年12月3日,永辉超市与大连一方、孙喜双签订股份转让协议,受让大连一方持有的大连万达商管6791.02万股股份,每股转让价格为52元,总价35.31亿元。

(图 / 永辉超市公告)

永辉超市转让股权的时间点十分巧妙,恰逢大连万达商管的对赌协议危机解除。永辉超市为何选择此时出售这一资产?「界面新闻·子弹财经」试图向永辉超市方面进行了解,但截至发稿仍未获回复。

不过,汇生国际资本总裁黄立冲认为,现在这个时间点应该出售。

他向「界面新闻·子弹财经」解释,从标的来说,在对赌协议解除之后,大连万达商管的股权在资本市场的优质程度本身是下降的。原因是,对赌压力解除的同时,大连万达商管失去了对珠海万达商管的绝对控制权,这对公司未来的影响至关重要。

“因为没有绝对控股权,管理股东已经没有太大的动力强力支撑公司的业务,预计珠海万达商管未来的业绩会下降。”在黄立冲看来,控股股东变化之后,珠海万达商管今年注定无法上市,上市大概率还会拖下去。

他进一步表示,对永辉超市而言,公司近年的财务数据由增长转为下降,股价和市值也出现下降,公司亏损规模较大,承受着巨大的财务压力。既然如此,在舆论向好之际出售大连万达商管股权,既不用承担投资风险,还可以回笼资金缓解资金压力。

事实上,永辉超市的确在这场交易中赚了一笔。截止公告日,永辉超市转让的上述股权投资账面价值为39.18亿元,本次股权交易价格较股权账面价值溢价6.12亿元。

(图 / 永辉超市公告)

可见,对于这场收购,孙喜双表现得诚意满满。

孙喜双与王健林是多年好友,酷爱足球的王健林与孙喜双的足球俱乐部关联紧密。万达集团官网曾披露,万达向孙喜双控制的大连人足球俱乐部(原名:大连一方俱乐部)投入了巨额资金。

业绩承压,渴求盈利

获得出售大连万达商管股权的这笔资金,对永辉超市至关重要。

因为就永辉超市披露的2023年三季报业绩来看,公司正处于一个亏损、盈利的临界点。

财报显示,2023年前三季度,永辉超市净利润亏损1969.82万元,但归母净利润已经扭亏为盈,达到5229.12万元。

(图 / 永辉超市2023年前三季度财报(单位:元))

而扭转亏损的局面,进而实现盈利,是永辉超市今年的重要目标。

早在2022年10月,永辉超市CEO李松峰在接受中国证券报专访时便明确表示,“永辉超市力争2023年实现盈利”。他直言,只有盈利,才能实现公司可持续发展。

根据双方约定,永辉超市出售大连万达商管1.43%股份的45.30亿元交易款将分为8期进行,一直持续到2025年9月。

其中,第一期的付款时间正好是2023年12月30日。第一期股权交易完成交割后,2023年公司将增加税前利润2859.58万元,增加现金流量3亿元。

(图 / 永辉超市公告)

由此可见,这笔资金能够完全覆盖前三季度的净利润亏损数额,并能够为四季度净利润预留部分亏损空间。也就是说,如果交易顺利进行,永辉超市2023年大概率能够实现扭亏为盈的目标。

永辉超市不仅需要这一次的盈利来兑现承诺,还需要给予资本市场更多信心。

要知道,在此之前,永辉超市已经连续两年高额亏损,亏损额逼近75亿元。财报显示,2021年、2022年,其净利润分别亏损44.95亿元、30.00亿元。

(图 / 永辉超市2022年年度财报)

短短两年时间,永辉超市几乎将2015年-2020年这6年之间积累的利润全部亏完。

在资本市场上,永辉超市对投资者的吸引力也已经不足。过去,永辉超市也曾是市值过千亿的企业,如今市值却不足300亿元。

据Wind数据,截至2023年12月15日,永辉超市报收2.95元/股,市值仅有268亿元。自2021年至今,永辉超市股价累跌约58%,市值蒸发超400亿元。

若与盘中最高点11.72元/股相比,永辉超市的股价累跌约75%,市值缩水超900亿元。

市场生变,永辉煎熬

永辉超市有过高光时刻。

2001年,张轩松、张轩宁兄弟共同创立了永辉超市,依靠生鲜定位快速突围,仅仅用了9年时间,永辉超市便于2010年登陆A股,成为首家在上交所成功上市的民营超市企业,一时风头无两。

然而,零售商超市场变化日新月异。近年来,互联网电商、社区团购、仓储会员店等新模式快速更迭,迅速占领市场,永辉超市等传统商超面临激烈竞争。

国家统计局数据显示,今年上半年,我国社会消费品零售总额227588亿元,同比增长8.2%。其中全国网上零售额71621亿元,同比增长13.1%。与之形成鲜明对比的是,超市零售额同比下降0.4%。

面对市场变化,永辉超市也在试图改革以适应市场变化,但效果却屡屡不尽如人意。

例如,2021年5月,永辉超市开始试行仓储会员店模式。2021年财报显示,截止年底,仓储会员店共开业53家,获得可比同店32.9%的高速增长。但到了2022年财报时,关于仓储会员店进展的表述已经消失不见。

(图 / 永辉超市2021年年度财报)

而主打社区生鲜超市的永辉mini、对标盒马的超级物种也都草草收场。「界面新闻·子弹财经」梳理发现,自2021年以来,关于永辉mini、超级物种的进展情况,财报中已经不再提及。

而这些新业态却造成了巨额亏损。在2021年4月的一则公告中,永辉超市称,公司于2020年10月-2021年3月期间合计关闭336家mini店,预计造成损失2.54亿元;2021年1月至3月,合计关闭15家超级物种店,损失预计4332.17万元。

(图 / 永辉超市公告)

柏文喜认为,永辉超市在尝试转型和跟进市场节奏方面做出了一些努力,却没有取得太大的成功,原因是多方面的。例如,缺乏明确的战略规划、对市场变化不够敏感或者转型过程中出现管理问题等。

他建议,要想跟上市场节奏,永辉超市可能需要更深入地了解市场需求,加强内部管理和创新,提高服务质量和效率。

新业态难以维持,老战场也面临收缩。

财报显示,永辉超市的超市业态于2020年首次突破1000家,达到1017家。然而,12月15日,「界面新闻·子弹财经」在永辉超市官网查询发现,开业门店已跌破1000家,这一数字降为997家。

(图 / 永辉超市官网)

未来,永辉超市是否还会尝试新业态?在战略上会有何调整?对此,「界面新闻·子弹财经」试图向永辉超市进行了解,但截至发稿,仍未获回复。

更致命的是,进退两难的永辉超市当前面临着巨大的财务压力,货币资金已无法覆盖短期债务。

财报显示,截至2023年9月30日,永辉超市的货币资金为67.95亿元,而短期借款47.63亿元、一年内到期的应付账款高达99.23亿元。

(图 / 永辉超市2023年前三季度财报)

不仅如此,一向保持在合理范围内的资产负债率在2021年快速飙升。

据Wind数据,2020年-2023年9月,永辉超市资产负债率分别为63.69%、84.47%、87.68%、86.54%,直追房地产开发商,永辉超市面临的流动性风险跃然纸上。

(图 / Wind)

今年8月,外界传闻京东洽谈全资收购永辉,双方的关键分歧在于收购方式。不过,双方对于收购一事均予以否认。

只是,在紧张的现金流面前,永辉超市没有太多时间来等待自己的“白马骑士”,最好的方式就是快速变现,但这也并非长久之计。

在没有找到一条合适的转型之路之前,永辉超市还得煎熬度日。

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