LED行业回暖，Mini/Micro LED进入加速成长期

受下游需求疲软影响，LED显示市场2022年景气度低迷，行业处于产能过剩和高库存状态，相关公司业绩普遍承压，进入2023年行业整体处于去库存状态，从已披露相关公司业绩预告来看，扣非后业绩呈现亏损仍为行业普遍现象。

资料来源：公司公告，钛媒体产业研究部

但随着去库存取得明显进展以及下游需求回暖，2023年四季度产业链上公司业绩改善明显。

上游LED芯片厂商聚灿光电凭借Q4扣非归母净利润大增全年实现转亏为盈，LED设备厂商新益昌在2023年业绩同比下降的背景下Q4营收与扣非归母净利润分别同比增长22.11%和67.57%。

京东方2023年Q4扣非归母净利润为7.42-9.42亿元，较三季度0.92亿元大幅增长；维信诺四季度销售收入环比大幅增长，产线维持在高稼动率运行。

同时随着产业链制程进步和良率提升，Mini LED成本快速下降，渗透率加速提升，Mini LED行业成长较快，木林森和洲明科技等企业Mini LED业务2023年增长较快，扣非归母净利润均实现较大幅度增长。

此外，随着巨量转移技术成熟，Micro LED产业化进程也在加速，市场预期苹果最快将在2024年底推出的Apple Watch Ultra上搭载Micro LED，本文来对LED行业进行分析。

普通LED显示增速趋缓，小间距LED显示增长较快

LED（Light Emitting Diode）即发光二极管，通过利用半导体二极管电致发光效应，将电能转化为光能，使像素单元实现主动发光，通过电极注入的电子和空穴结合形成激子，特定材料中的激子衰变产生RGB三原色。

按应用领域来分，LED显示可分为室内显示和室外显示，两个LED灯珠之间距离称为点间距，根据点间距大小，LED显示屏可分为传统LED显示屏（P2.5以上）、小间距LED显示屏（P2.5-P1.0）、Mini LED显示屏（P1.0-P0.1）和Micro LED显示屏（P0.1以下）。

普通LED显示屏市场规模近年增速放缓，根据Futuresource Consulting数据，2022年全球普通LED显示屏市场规模31.1亿美元，较2019年增长0.65%；根据中商产业研究院预测，中国2023年普通LED显示屏市场规模为470亿元，同比增长7.23%。

LED显示屏点间距越小，分辨率和画面清晰度越高，近年随着LED芯片产能快速释放以及封装技术的成熟，小间距LED成本快速下降，市场规模保持快速增长，根据TrendForce数据，2022年全球小间距LED显示屏市场规模为42亿美元，同比增长12%。

而根据Futuresource Consulting数据，2022年全球小间距LED显示屏市场规模为44亿美元，预计到2027年将达到122.1亿美元，CAGR为22.64%。

根据中商产业研究院预测，2023年中国小间距LED显示屏市场规模为180亿元，同比增长9.09%，超过普通LED显示屏市场规模增速。

Mini LED是指尺寸在100μm量级的LED芯片，介于小间距LED与Micro LED之间，在小间距LED基础上进一步缩小了灯珠间距和芯片尺寸。

根据是否需要背光层作为光源，Mini LED显示分为背光和直显两种，其中Mini LED直显是将Mini LED芯片直接作为显示像素点，相比小间距LED，实现了去封装化，主要用于高端小间距LED市场，目前处于小规模量产阶段。

而Mini LED背光相较LCD在提升响应速度和显示效果的同时避免了OLED烧屏缺点，近年渗透率快速提高。

根据TrendForce数据，2023年全球Mini LED背光电视出货量为440万台，同比增长26%，渗透率由2022年1.7%增长至2.2%，预计到2027年Mini LED电视出货量将达到2440万台，2023年至2027年CAGR为53.46%，渗透率也将提高至12.2%。

Micro LED是将LED微缩化和阵列化，芯片尺寸小于50μm，既具有无机LED高亮度、高可靠性和反应时间短等优点，又具有自发光、体积小和轻薄等优点，可用于VR/AR、智能手表等领域，被认为“终极显示技术”。

但由于发光层和驱动基板生长工艺差异，需要将制作好的Micro LED晶粒转移至驱动电路基板上，即巨量转移过程，转移精度和转移良率是转移过程面临的主要难题，随着巨量转移技术取得进展，产业化进程在加速。

目前已有多款AR眼镜搭载Micro LED，根据GGII预测，2025年全球Micro LED市场规模将达到35亿美元，2027年将达到100亿美元。

小间距LED显示屏产业链主要包括上游芯片及驱动IC、中游模组以及下游终端产品环节，其中芯片环节主要公司包括三安光电、华灿光电和兆驰股份等，驱动IC环节主要公司包括富满微、集创北方和视芯科技等。

中游模组环节主要公司包括兆驰股份、国星光电、木林森和聚飞光电等，下游终端产品生产商主要包括利亚德、洲明科技、艾比森和海康威视等。

Mini/Micro LED产业链上游主要包括LED外延与芯片制造、驱动IC和设备等环节，中游为封装及面板生产环节，下游为相关应用领域。

其中上游LED外延及芯片环节，主要厂商包括华灿光电、三安光电、兆驰股份、乾照光电、蔚蓝锂芯等，驱动IC环节主要厂商包括明微电子、集创北方、富满微等。

设备环节厂商包括中微公司、新益昌、大族激光和北方华创等，巨量转移设备厂商包括海目星、先导智能和德龙激光等。

中游封装环节相关公司包括兆驰股份、芯瑞达、聚飞光电和国星光电等，面板厂商包括利亚德、京东方、TCL科技和深天马等。

资料来源：公司公告，钛媒体产业研究部

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