当流量密码失效，华谊兄弟（300027.SZ）不得不面对现实。

华谊兄弟昨日公告称，将清仓手中所持英雄互娱7418.36万股股票，该笔交易作价3.36亿元，预计可取得利润约9100万元。

鉴于英雄互娱曾是去年大火的现象级爆款游戏《黑神话：悟空》制作方的外部股东，华谊兄弟意外吃到了这波流量红利，连带着股价飞涨。如今清仓英雄互娱，意味着公司已下定决心与“悟空”断联。

迫使其清仓的主要原因，无外乎是公司深陷亏损和债务泥沼。连续7年亏损、合计亏超80亿、资产负债率逼近80%、实控人所持股份悉数冻结并已开始拍卖……尽管此次清仓回笼资金犹如杯水车薪，但当下的华谊兄弟显然已顾不上那么多了。

无心插柳的流量密码

自去年8月国产现象级爆款游戏《黑神话：悟空》的横空出世后，沉寂许久的昔日明星游戏公司英雄互娱再次走入大众视野，因为若有似无的资方身份，华谊兄弟也意外享受到了这场资本盛宴。

互动平台上，不断有投资者将华谊兄弟与黑神话悟空等话题进行强相关。直至2024年11月，仍有股民对公司间接投资游戏黑神话悟空的投资收益进行提问。面对这一以“华谊兄弟间接投资黑神话悟空”为前提进行的发问，华谊兄弟不置可否，仅表示持有英雄互娱部分股权。

来源：互动平台

显然，黑神话悟空已成为撬动华谊兄弟股价的流量密码。原本已在7月底创下历史新低的华谊兄弟，自8月中旬起股价突然强势崛起，此后持续震荡走高，在短短4个月内股价涨超1倍，不过随后股价开始大幅降温。

来源：Wind

能与黑神话悟空搭上关系，纯属华谊兄弟当年去电影化的无心插柳之举。

据了解，《黑神话：悟空》的制作方为游戏科学。天眼查显示，2017年5月12日，游戏科学获得了来自英雄互娱的天使轮以及A轮融资，英雄互娱通过全资子公司天津英雄金控科技有限公司完成对游戏科学的控股。

英雄互娱是一个自带明星效应的公司，曾在2015年抓住资本抢滩电竞市场的机遇，先后获得红杉资本、华兴资本、真格基金、歌斐资产资本加持，并于当年6月借壳赛尔瑟斯登陆新三板，成为二级市场上火热的玩家，由此创造了成立一年估值超百亿的神话，成为电竞市场上的龙头企业。

彼时正值游戏公司的资本泡沫期，无论是收购游戏公司再减持套现，还是借此抬升股价，都成为了二级市场流行的玩法。在电影市场屡获成功的华谊兄弟上市后，也顺势将目光瞄准于此。

2015年11月，华谊兄弟宣布以19亿元认购英雄互娱20.17%的股份，溢价高达795倍，成为这家新三板游戏公司持股20%的第二大股东。此后华谊兄弟一度宣布将收购英雄互娱，但最终于2016年12月宣布重组终止。

表面来看，通过对英雄互娱的持股，华谊兄弟间接成为了《黑神话：悟空》背后制作方的间接股东。真相果真如此么？

据英雄互娱2022年年报内容，该公司已于2022年将《黑神话：悟空》开发商深圳游科互动科技有限公司股权售出，转让对价为4.8亿元。公司于2022年收到第一笔股权转让款2.8亿元，并完成交割。协议约定剩余2亿元股权转让款于另行书面协商一致的时间（不应早于2025年4月1日）支付。

从这份公告来推测，英雄互娱已经和游戏科学结束了股权持有的关系，不过目前在天眼查等平台，还没有显示股权变更的信息，有报道称可能和股权转让未全部完成有关。

无论如何，华谊兄弟选择此时清仓英雄互娱，显然已做好与“悟空”断联的准备。

卖资续命远不解渴

之所以说是清仓，因为华谊兄弟已不是第一次抛售英雄互娱的股权。

早在2021年9月24日，华谊兄弟宣布拟将英雄互娱约15%的股权、2.15亿股转让给游戏投资人陈琛，转让价格为4.04元，对应总价款为8.7亿元。交易完成后，华谊兄弟在英雄互娱的持股降至约5.17%，即7418.36万股。

值得注意的是，2020年4月，华谊兄弟发布的《关于2019年度计提资产减值准备及核销资产的公告》显示，其对英雄互娱一口气计提减值损失12.51亿元。当然，这与英雄互娱近年来不尽人意的经营情况有关，同时也凸显了华谊兄弟在战略并购上的冒进与失误。

而深陷债务泥沼的华谊兄弟，早已开始了卖资续命（详情见钛媒体前文：定增、卖资、质押三管齐下，或仍难解华谊兄弟资金链危局）。尽管本次交易预计可取得利润约9100万元，相对于公司面临的债务缺口，犹如杯水车薪。

截至2023年三季度，华谊兄弟资产负债率飙升至79.09%，货币资金1.69亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债规模合计9.33亿元。

另据1月27日公告，实控人王忠军、王忠磊所持有的上市公司股份已全部被冻结，其中5.55%的股权已开始被司法拍卖。

来源：公告

2024年，华谊兄弟经营业绩再度延续亏损。据公司披露的2024年业绩预告，期内预计归属净利润亏损1.97亿元至2.96亿元，上年同期亏损为5.39亿元；预计扣非净利润亏损2.87亿元至3.86亿元，上年同期亏损5.33亿元。

这已是华谊兄弟深陷亏损的第7个年头，保守预计，7年累计亏损超80亿元。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼，编辑 | 曹晟源）