文 | 略大参考，作者 | 杨知潮，编辑 | 原野

一般企业在赚到钱后会做两件事：要么投资，要么分红。而小米，则选择了存银行。

在刚刚发布的2024年财报中，小米账上的现金一共多了约400亿元，远高于270多亿元的调整后利润。35%的收入增速，和22.5%的经营利润增速，相当一部分都转化为了小米的银行存款。截止到2024年，小米账上的现金足足有1700亿，比苹果某些季度的现金还要多。

要知道，2024年是小米汽车上市的一年，还处在亏损状态。与此同时，小米花钱的地方非常多：汽车销售、汽车营销、新车研发、高端机宣发。2024年还是AI年，小米还需要在AI方面投入研发。

以上每一项都会造成费用的增加。但小米还是攒下了大量的现金，存进银行账户。除了吃利息以外，这些钱还能在竞争极其激烈的手机和汽车市场，为小米股东带来多一点确定性。

01 挣钱

在挣钱方面，小米财报有几大亮点。

第一，是新能源汽车只亏了7亿元。

小米的亏损控制在全球都是稀罕的存在。

四季度，小米汽车的毛利率达到了20.4%，超过了理想，也超过了小米手机业务。作为一个第一年卖车的新生，小米汽车四季度只亏了7亿元，只占167亿收入的零头。

虽然还没盈利，但小米控制亏损的能力比所有盈利的车企都恐怖。毕竟这背后，小米只卖了13.6万台车，不到理想的三分之一，各种研发、营销投入根本来不及摊薄。在同一阶段，其他新势力往往都是带着100%以上的亏损率去卖车的。即便是今天，特斯拉和理想的毛利率也已经低于小米了。

除了良好的成本控制能力，更直接的原因当然是小米汽车有资格定一个富含利润的价格。

第二，是大家电卖了特别多。

2024年，小米空调出货量同比增长了50%，达到680万台。空调、冰箱、洗衣机三大件销量全部达到历史新高，增速最低的冰箱也有30%。按照第三方数据，小米空调的线上份额超过了11.8%，仅次于格力的18.87%和美的的20.38%，位居第三。

在高单价SKU的带动下，小米IoT和生活消费品业务的毛利率达到了20.3%，是全年毛利率最高的一块业务，比卖车和卖手机都更赚钱。

同时IoT也是老业务中增速最快的，增速达到51.7%。与汽车业务一起拉高了小米的整体增速。

第三，当然是“人车家”生态。

比起手机销量或者汽车销量，真正能反映“人车家”生态的数据是财报里“五件以上设备的用户”，这一数字达到了1830万，同比增长了26.1%。另一个风向标米家APP的MAU也增长了17.5%，超过了1亿。

当然，亮点之外也有阴影。小米这份财报最重要的问题是，手机的毛利率仍然没有回到去年同期的水平。

2024年小米手机的高端化是有成果，ASP增长了5.2%，但还是只有1138元。四季度比全年更高一些，达到了1202.4元。小米SU7带来的高端化助力当然存在，但要真正成为高端品牌，小米手机的道路还很漫长。

并且小米高端线增长带来的毛利，也都被上游的厂商吃掉了。自去年手机配件涨价以来，小米手机的毛利率一度走低，四季度，小米手机毛利率为12.6%，低于去年同期的14.6%。

手机生意的苦，仍然难以忽视。

小米汽车的收入占比仍然不到10%，手机仍然是小米的支柱，这也导致小米集团整体毛利率相较去年有微弱下滑。

02 花钱

作为一个股价一年里翻了三倍的成长型公司，小米的财报里竟然提到了一次“降本增效”。

太抠了。

尤其是在2024年的背景下。毫无疑问，2024年是全球互联网公司最能花钱的一年。以META为例，这家公司在2024年全年的资本支出达到了恐怖的392亿美元，超过了净利润的一半。

国内阿里巴巴这边，第三财季，也就是去年四季度的资本开支达到了318亿元，环比增长80%。这还没完，阿里巴巴还要宣布未来三年投资3800亿元，投入AI基础设施的建设，这一投入超过了阿里巴巴过去十年的总和。

就连花钱一贯保守的腾讯，也在三季度花了171亿元，同比增长114%。此外，一季度还有围绕元宝的大量投入，2025年一季度财报的开支或许会更为夸张。

而小米呢？

四季度，小米资本开支总计为35.28亿元。去年同期，小米的资本开支为27.27亿元。

图：小米的资本开支

看着增长幅度不小，但要知道小米的2024年花钱地方实在太多了，而小米在每个方面开支增长都控制得不错：

新汽车和新的高端手机需要研发。但2024年，小米的研发费用只同比增长了25.9%，为241亿元。

新车上市带来了海量的营销、销售、渠道的需求，但小米的销售和推广开支只增长了32.1%，为254亿元，还是低于收入增速。其中，宣传和广告开支只增长了14.5%——这里面或许有雷军活跃在营销一线的功劳，能自己干的活儿，就坚决不能额外花钱。

大量新业务的拓展，带来了更多的行政需求，但小米的行政开支只增长了9.3%。员工增长方面，小米的薪酬开支相比去年只增加了21%。

还有科技公司都不能错过的AI。小米当然也准备大幅度投资，但投资额相比阿里、Meta明显保守了太多：卢伟冰在业绩会上表示，今年将投入70-80亿元到AI当中。

还有回购，2024年，小米回购了37亿港币的股票，作为对比，百度在2024年回购了超过10亿美元。值得一提的是，小米的回购均价为14.84港元——看来雷总也抄到底了。

在各种抠抠搜搜之下，小米2024年的营业费用率同比下降了一个百分点，为15%。

03 攒钱

省下这么多钱干嘛？

目前来看是存银行。2024年，属于非流动资产的小米定期银行存款高达585.2亿元，同比翻了大约三倍。如果按照招商银行一年期存款利率计算，小米每年的定期利息就有至少5亿元。

这个增长幅度，比小米资产负债表里的其他项目都要大得多，小米过去一年的努力，大都变成了实实在在的银行存款。

其实原本造车之初，雷军是做好亏光家底的准备的。

彼时的他宣布未来十年投入100亿美金，还公布了小米在2020年的现金余额：1080亿元——意思很明确，我们亏得起。

但事实证明，小米汽车并不是吞金兽，而是现金流奶牛。财报显示，2024年，小米的贸易应付款、客户预付款都在增长，负债总额提升了约32%。这一年里，小米的负债总额同比增长了超过30%。叠加上200多亿元的净利润，小米年末的现金储备高达1751亿元。

三年过去，小米账上的现金反倒多出了700亿元。

多出的700亿有什么作用？

首先当然是吃利息。2024年，小米财务收入净额达到了36.23亿，同比增长了80%左右。

当然，业绩狂飙的小米当然不可能靠银行利息赚钱，但不可否认的是，它能带来更长远的底气。正如小米在造车之初，1000亿元的现金储备是雷军的底气一样，眼下充足的现金，也能够让小米更加安稳。

毕竟，不同于股价的狂飙，雷军和管理层的态度还是偏向于稳。在财报发布的当天，雷军发布了2025年的汽车销量目标：35万台。而另一边，零跑都已经把销量目标放到了50万台。对造一台卖一台的小米来说，这一目标有机会超额完成。

掌管手机的卢伟冰那边，目标也非常务实。他在业绩会中透露了小米手机未来三到五年的目标：每年提升1个点的市占率。

尽管小米的业绩仍在狂飙，但智能手机和汽车历来是竞争最激烈，不确定性最多的战场之二。在这样一个战场里，目标务实一点、花钱细致一点，银行存款多一点，总是没错的。