近日，中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，完善中国特色现代企业制度，以制度赋能提升企业管理水平和市场竞争力。《意见》提出，发挥资本市场对完善公司治理的推动作用。强化控股股东对公司的诚信义务，支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积极股东。严格落实上市公司独立董事制度，设置独立董事占多数的审计委员会和独立董事专门会议机制。完善上市公司治理领域信息披露制度，促进提升决策管理的科学性。

在就相关《意见》答记者问环节，中国证监会表示，下一步将贯彻落实意见有关要求，不断完善上市公司治理规则，推动出台上市公司监督管理条例，加大对组织指使造假、资金占用等违法行为的打击力度，进一步发挥独立董事作用，鼓励机构投资者积极行使股东权利，激发公司治理内生动力，促进上市公司健全中国特色现代企业制度，持续提升公司治理水平。

2025年是国企改革深化提升行动的收官之年。截至2025年4月底，沪深两市共有中央国有企业与地方国有企业1413家，地方国有企业和中央国有企业在A股上市公司中占比为19%和9%。在市值方面，央国企的市值占比达到全市场的52%。

华宝证券指出，今年以来的红利行情背后原因在于资金的选择，各大金融机构开始发力布局OCI账户，公募基金改革背景下，寻求的红利资产盈利稳定性要求显著提高。

2024年以来监管已经通过鼓励加大分红、鼓励兼并重组、要求制定专项市值管理措施、完善管理层考核标准等多种措施，提升央国活力、完善中特估价值体系。

5月16日，证监会修改发布《上市公司重大资产重组管理办法》，明确支持符合商业逻辑的跨界并购、建立重组股份对价分期支付机制、新设重组简易审核程序等，对并购重组政策松绑，鼓励优质企业通过并购重组方式做大做强。

通过梳理国资央企上市公司2024年年报和2025年一季报可以发现，多家上市央企已经明确提出并购重组等相关资本运作规划。

分红方面，据招商证券统计，根据整体法口径计算，剔除金融行业，2024年A股央企整体分红率达50.7%，同比增长2.9个百分点，其中，通信、交通运输等领域央企带动作用显著。石油石化、钢铁等传统领域受行业周期波动导致整体分红金额回落，但上市央企的分红率中位数仍呈上升态势。除此之外，农林牧渔、基础化工等行业下仍有超40%的上市央企未实施分红，企业的分红积极性仍有提升空间。

2021-2024年度央企分红规模及分红率(含回购)，图表来源：招商证券

另外，环保等央国企还叠加了化债受益，广发证券指出，在国企改革的背景下，环保国央企作为滚动化债的主力军，有望通过并购重组、回购增持、股权激励、业务转型、资产证券化等方式积极变革、激发活力。环保板块部分公司的股东还具有雄厚资产，因要解决同业竞争问题而具备资产注入、集团资产整合的可能性。

风险提示：政策落地进度不及预期；宏观经济波动。